滬鎳在周二振蕩整理后，周三早盤(pán)繼續(xù)下挫，延續(xù)近段時(shí)間以來(lái)的下行之路。分析人士表示，基本面和宏觀面的雙重壓力將使鎳價(jià)進(jìn)一步下跌，鎳價(jià)上升的驅(qū)動(dòng)將在明年2月至3月出現(xiàn)。

下游消費(fèi)驅(qū)動(dòng)減弱，鎳價(jià)下滑已成定局

三季度開(kāi)始，鎳價(jià)出現(xiàn)振蕩行情，重心僅略微下跌，而當(dāng)時(shí)消費(fèi)面仍然偏強(qiáng)。“不銹鋼新增投放減緩，終端消費(fèi)支持不銹鋼價(jià)格小幅走強(qiáng)；新補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，三元電池經(jīng)過(guò)2個(gè)月左右的調(diào)整，總裝機(jī)量和終端新能源汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)大幅上升，應(yīng)該說(shuō)整體三季度市場(chǎng)信心仍偏強(qiáng)，疊加9月、10月傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)紛紛希望鎳價(jià)能反彈至110000元/噸以上。”分析人士表示。

然而從反應(yīng)價(jià)格的預(yù)期角度看，10月末開(kāi)始就將進(jìn)入基建淡季，特別是有些北方地區(qū)在10月中下旬就開(kāi)始出現(xiàn)降溫降雪天氣，基建消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)弱。同樣，因?yàn)樘鞖夂痛汗?jié)原因，房地產(chǎn)終端建設(shè)和家裝工裝等逐漸減緩。分析人士認(rèn)為，不銹鋼終端消費(fèi)將下行。

鎳終端消費(fèi)的另一強(qiáng)大支撐是新能源汽車的消費(fèi)。“去年上游硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪┎粦?yīng)求，而今年硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈則是供過(guò)于求。”分析人士稱，就目前新能源汽車產(chǎn)量增速和三元電池裝機(jī)量看，其增速對(duì)應(yīng)的硫酸鎳需求增速仍低于目前硫酸鎳產(chǎn)量增速，這將導(dǎo)致硫酸鎳供過(guò)于求的情況無(wú)法改善，前期二、三季度積累的硫酸鎳庫(kù)存無(wú)法消化，價(jià)格傳導(dǎo)受阻，新能源汽車對(duì)鎳價(jià)的驅(qū)動(dòng)逐步減弱。

在分析人士看來(lái)，隨著不銹鋼終端消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，鎳價(jià)盤(pán)面支撐逐漸消失，滬鎳價(jià)格下滑已成定局。

上行驅(qū)動(dòng)或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年2月、3月

鎳價(jià)下滑的范圍在哪里？未來(lái)反彈的時(shí)間和空間節(jié)點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在哪里？

“從最大的消費(fèi)終端不銹鋼來(lái)看，上游紅土鎳礦供應(yīng)傳統(tǒng)上在明年2月前將保持偏緊，然而自從印尼鎳礦允許出口后，國(guó)內(nèi)鎳礦庫(kù)存逐漸恢復(fù)歷年水平，因此礦供應(yīng)將得到緩解甚至增加。”分析人士表示。

據(jù)分析人士介紹，國(guó)內(nèi)新增鎳鐵產(chǎn)能量非常巨大：一方面，12月之前鑫海替換產(chǎn)能仍未停產(chǎn)，這導(dǎo)致鑫海產(chǎn)能在今年11月至明年2月期間都將極大影響鎳鐵市場(chǎng)情緒。同時(shí)，畢氏集團(tuán)明年6月份開(kāi)始的在內(nèi)蒙的產(chǎn)能是否能按時(shí)投產(chǎn)以及在曹妃甸的產(chǎn)能是否能繼續(xù)投產(chǎn)將進(jìn)一步影響鎳鐵產(chǎn)量和鎳鐵價(jià)格，進(jìn)而對(duì)不銹鋼成本造成影響。從這個(gè)角度看，至少到明年2月份前，成本支撐的下滑和終端消費(fèi)的減弱雙雙不利不銹鋼價(jià)格。另一方面，今年10月末開(kāi)始的第二輪環(huán)保督察組“回頭看”對(duì)鎳鐵產(chǎn)量的限制則未必是對(duì)不銹鋼的支撐，不銹鋼終端消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，即使不銹鋼成本在，市場(chǎng)也不買賬，不銹鋼廠要么挺貨不賣，要么虧本出售，大鋼廠或有挺價(jià)挺貨的實(shí)力，下游貿(mào)易商則更可能降價(jià)止損。“在明年2月份之前，不銹鋼對(duì)鎳價(jià)的驅(qū)動(dòng)將無(wú)法由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。”分析人士認(rèn)為。

“從新能源汽車的驅(qū)動(dòng)看，目前硫酸鎳產(chǎn)量增速對(duì)應(yīng)的新能源汽車產(chǎn)銷的同比增速應(yīng)保持在100%以上，這在四季度末將有極大可能實(shí)現(xiàn)。”分析人士表示，這一方面是6月到9月的產(chǎn)銷增速不斷提高給市場(chǎng)以信心，另一方面汽車生產(chǎn)廠家有年末搶裝新能源汽車以獲得補(bǔ)貼的動(dòng)力，如果11月或12月新能源汽車產(chǎn)銷的增速回到了100%以上，則硫酸鎳庫(kù)存將能得到消化。

此外，據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，硫酸鎳生產(chǎn)線與純鎳生產(chǎn)線較為類似，而國(guó)內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)廠家多為純鎳生產(chǎn)廠家，兩者之間切換的壁壘較小，進(jìn)入四季度后，因硫酸鎳連續(xù)供過(guò)于求，有不少?gòu)S家紛紛停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)純鎳，這將進(jìn)一步利于硫酸鎳去庫(kù)存過(guò)程。“樂(lè)觀估計(jì)，這種供需的轉(zhuǎn)好將在明年一季度末左右開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，因此對(duì)盤(pán)面價(jià)格的驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)最早也將在明年2月、3月左右。在這之前，基本面和宏觀面的雙重壓力將使得鎳價(jià)進(jìn)一步下跌。”上述分析人士表示。

從前期價(jià)格走勢(shì)的壓力與支撐轉(zhuǎn)換看，自97000元/噸往下，鎳價(jià)在84000元/噸到86000元/噸之間穿過(guò)的階段性價(jià)格低點(diǎn)是最多的，這一價(jià)格范圍在2016年7月至10月是3個(gè)月左右周期的振蕩行情，并且當(dāng)時(shí)價(jià)格在振蕩后出現(xiàn)上漲。對(duì)于后市，分析人士認(rèn)為，短期看，86000元/噸開(kāi)始鎳價(jià)將獲得一個(gè)較大的支撐。

在分析人士看來(lái)，目前鎳價(jià)下破的97000元/噸一線是377天均線支撐，此后鎳價(jià)將向下往610天均線附近尋求支撐，同時(shí)時(shí)間節(jié)點(diǎn)也逐漸向610天靠攏，若鎳價(jià)在610天均線附近站穩(wěn)，那么短期內(nèi)鎳價(jià)將有一波小幅的反彈。但從前期至少233天的上漲情況看，目前下跌時(shí)間僅約110天左右，未來(lái)將至少仍有120天左右的下跌時(shí)間，因此，從未來(lái)4到5個(gè)月的時(shí)間看，鎳價(jià)仍極有可能下破610天均線大約90000元/噸到90500元/噸區(qū)間繼續(xù)向下尋求支撐。