2016年第三季度國內正極材料產量48580噸，同比增長66.5%，環比增長42.7%。

正極材料中，磷酸鐵鋰環比增速超過三元材料和錳酸鋰，成為增長速度最快材料，同比增長高達123.4%;其次是三元材料，同比增長64.8%;錳酸鋰同比增長31.8%;鈷酸鋰截止今年第三季度為止，首個季度同比正增長(前兩個季度為負增長)，增速達23.7%。

縱觀前三個季度，國內正極材料總體產量在持續增加，同比增速也相對穩定。其中，磷酸鐵鋰和三元材料增速較快(受新能源汽車政策調整及動力電池行業變化影響，兩者在不同月份的增速你追我趕)，錳酸鋰次之，鈷酸鋰表現最差(受數碼電池市場需求放緩影響，只是從第三季度開始有所回升)。

從整體來看，正極材料行業的發展狀況依然樂觀。而從微觀角度來看，正極材料企業營收及利潤情況如何，投資擴產情況如何，技術發展熱點在哪，激烈競爭之下的命運又如何，還需要具體問題具體分析。本文旨在通過微觀分析正極材料企業動態，進而推導出整個正極行業的發展趨勢，以期對讀者有所裨益。

1、銷量及凈利增加企業長期發展信心堅定

得益于新能源汽車及動力電池行業的快速發展，正極材料市場需求大幅增加，領先企業前三季度銷量及凈利表現都較往年好很多。

當升科技三季度業績預告顯示，公司今年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利預計6000-6300萬元，同比增長3057.40%-3215.27%。去年同期凈利190.03萬元。

廈門鎢業三季度報告顯示，公司2016年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增長331.02%。*ST金瑞三季度報告顯示，公司1-9月營業收入12.8億元，同比增長26.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9725.04萬元，去年同期凈利潤虧損4887.94萬元。

值得注意的是，今年以來，暫停多元鋰電池客車列入推薦目錄、騙補及違規謀補事件調查及處理、政策退坡、新能源推廣目錄重審、《新能源汽車碳配額管理辦法(征求意見稿)》等一系列政策的出臺都影響和改變著行業發展格局與企業的生存狀態，正極材料企業自然也不例外。

事實上，雖然正極材料領先企業前三季度業績表現不錯，但上述新能源汽車行業的調整與波動還是多多少少有影響到正極材料企業。也即是說，如果沒有“波動”，他們的業績表現會比現在更好。

不過，正極材料企業依然對未來發展抱有極大信心。

近日當升科技在接受投資機構調研時對外表示，國家不斷提高企業和產品的技術門檻，促使新能源汽車以及動力電池行業提質增效，將加速行業優勝劣汰，規范行業健康發展，對注重研發投入的企業是非常有利的。公司將以此為契機，繼續加大研發投入，保持技術引領者的行業地位，增強自身的核心競爭力。

“現在正極材料企業開始沖量出貨了，我們的出貨量也在增加?！碧旖蛩固靥m能源科技有限公司常務副總經理李積剛表示，目前行業內的態度是，不管補貼何時下發，但新能源汽車發展的趨勢不會變。企業對未來的發展也比較有信心，很多鋰電企業的生產都開始轉入正軌。

2、短期內回款壓力增大正極材料企業兩極分化突顯

短期內，連正極材料領先企業都受到新能源汽車及動力電池行業波動的影響，其他中小正極材料企業的感受就會更明顯。其中一個重要影響就是，正極材料企業遇到了賬期延長貨款被拖欠的情況。

盡管正極材料企業都采取了嚴格的風險管控機制，但當電池客戶出現回款困難問題時依然無法避免。與此同時，正極材料企業還要面對上游碳酸鋰等原材料的高價和下游鋰電客戶不斷要求降價的壓力，因此絕大多數中小型正極材料企業的資金壓力非常緊張。

在下游需求放緩、企業資金壓力緊張以及市場競爭進一步加劇之下，正極材料領域資源整合和行業洗牌的速度正在加快，正極材料領域已經出現了兩極分化的發展趨勢。

“由于正極材料企業之間在銷量和企業利潤等方面存在巨大差異，正極材料企業強者越強、兩極分化的發展趨勢愈來愈明顯?！苯魇〗痄嚳萍脊煞萦邢薰究偛眯熘緞偢嬖V高工鋰電網，企業要增強自身的造血能力和抗風險能力。與此同時，正極材料企業不能一味擴充產能而忽視產能過剩的風險。

3、處于投資風口上鋰、三元材料及磷酸鐵鋰成熱點

調研數據顯示，2016年至今國內正極材料領域投資額(含規劃金額)超過200億元，其中資本市場(收購、增資、合資、新三板定增)投資額超過50億元，現有企業擴產及新建工廠投資額超過150億元。

從投資方向和標的來看，資金主要投向鋰、三元材料和磷酸鐵鋰，特別是鋰和三元材料，而錳酸鋰、鈷酸鋰的投資較少。

從具體項目來看，富臨精工、重慶特瑞等在磷酸鐵鋰投入較大，格林美、當升科技等在三元材料投入較大，西部資源、吉恩國際、天齊鋰業等在鋰方面投入較大。

這主要受下游終端需求帶動及技術發展趨勢影響，具體原因如下：(1)鋰產品供需緊張，毛利大幅上升，產品盈利能力暴增，且從終端需求來看，未來幾年鋰產品的需求高漲;(2)終端續航里程訴求長期存在，且補貼退坡帶來降成本壓力越來越大，三元材料高能量密度優勢逐漸凸顯，因此多方資本搶灘三元材料;(3)受三元電池暫緩用于商用車利好，磷酸鐵鋰動力電池生命周期延長，需求量保持上升。

4、NCA材料市場進入快速增長期企業積極布局

動力電池三元化趨勢越來越明顯，且三元電池正不斷向高鎳化發展。高鎳化主要是指使用的三元正極材料中鎳含量不斷上升，當前高鎳三元材料主要型號有NCM622、NCM811、NCA等，其中NCA受Tesla在全球風靡帶動，其銷量不斷上升。2014至今國內出現多家企業積極布局NCA材料。

據調研顯示，國內從事NCA材料業務的企業(不含研究機構)超過15家，但國內NCA材料目前仍處于發展建設時期，小部分企業處于小批量投產送樣階段，如科隆、金和、長遠、巴莫等，占比約30%;生產線正在建設中的企業，如當升、格林美等，占比為25%;其余企業均處于研發階段，占比超過40%。

從市場需求來看，2015年以前中國NCA材料處于研發建設時期，市場尚未形成銷量，總體需求量百噸以內。2016年隨著電芯廠技術不斷進步，大企業的研發投入加大，對NCA材料需求將不斷增多。

也許有人會質疑，當前國產NCA材料及電池與日韓企業存在差距，但中國已經是全球最大的電動車生產與消費市場，正所謂“近水樓臺先得月”，必將促使國產NCA材料快速進步。在此背景之下，未來三年NCA材料市場需求將呈現逐步倍增趨勢。到2018年，國內NCA材料需求將突破千噸。